今年以来铁矿石65%指数-62%指数价差持续低位波动,大幅弱于前两年同期水平,如图所示,价差自7月份开始进一步收缩,并且在9月21日缩至年内最低点7.15美元/干吨。截止10月9日,65%-62%指数价差为8美元/干吨,较去年同期低4.7美元/干吨,较前年同期低16.3美元/干吨。与之相同,日照港卡粉PB粉价差也在7月份慢慢的出现明显回落,截止目前,价差95元/吨,较去年同期低9元/吨,较前年同期低142元/吨。
卡粉性价比凸显,高低配成为市场关注热点,高低配除了我们常见的卡粉加主流低品粉超特粉,也有加SP10粉、印粉、MB粉、高硅巴粗等。以超特粉与SP10粉为例,截止10月9日,日照港PB粉-高低配(卡粉+超特粉)价差-9.5元/吨,处于近三年同期最低水平;日照港PB粉-高低配(卡粉+SP10粉)价差-15元/吨,较去年同期低71.5元/吨,据此来看近期高低配相较于PB粉并未性价比突出,那为何高低配市场关注度如此之高呢,研究分析表明主要是库存原因所致,本文将对此进行具体分析。
首先先来看发运端情况,2023年以来PB粉发运量呈下降趋势,第三季度发运量为3053万吨,较二季度减少219万吨,较一季度减少635万吨,同时也是近三年同期的发运低位,较去年同期减少667万吨,较前年同期减少758万吨;卡粉发运量呈增加趋势,第三季度发运量4600万吨,较二季度增加1016万吨,较一季度增加1401万吨,同时为近三年同期发运中等水平,较去年同期增加126万吨,较前年同期减少150万吨。总的来看,今年卡粉供应相对PB粉更宽松,卡粉性价比凸显。
低品粉供应来看,2023年以来超特粉发运量呈下降走势,第三季度超特粉发运量1595万吨,较二季度减少163万吨,较一季度减少121万吨,较去年同期减少184万吨,今年发运水平整体偏低;SP10粉发运量呈大幅度的增加趋势,第三季度发运量为935万吨,较二季度增加244万吨,较一季度增加649万吨,同时也大幅高于前两年同期发运水平,较去年同期高519万吨,较前年同期高652万吨。总的来看,今年SP10粉发运水平相对于超特粉更稳定增加,因此SP10粉性价比更为突出。
接着来看港口库存情况,根据Mysteel明细多个方面数据显示,截至目前,15港PB粉库存689万吨,较年初去库493万吨,低于年均值227万吨,处于年内偏低水平同时也是近三年同期偏低水平,较去年同期低581万吨;15港卡粉库存1391万吨,较年初微降62万吨,处于年内中等水平,大幅高于前两年同期水平,较去年同期高254万吨,较前年同期高774万吨,如上图所示,今年卡粉港口库存水平整体要大幅高于前两年。总的来说,卡粉供应相对PB粉更充裕。
15港超特粉库存224万吨,较年初去库81万吨,较年均值低72万吨,处于年内偏低水平也是近三年同期最低水平,较去年同期低18万吨,较前年同期低252万吨;15港SP10粉库存186万吨,较年初累库74万吨,较年内均值高7万吨,处于年内偏高水平同时是近三年同期中等水平,较去年同期高99万吨。总的来说,超特粉港口库存偏紧,SP10粉港口库存相对宽裕。
总结:PB粉港口库存偏低,卡粉港口库存较高,日照港卡粉-PB粉价差处于年内偏低水平,也是近三年同期最低水平,卡粉性价比凸显。由于库存原因高低配关注度更高,另外由于超特粉低库存价格较为坚挺,其他低品粉列如SP10粉关注度提高,成交转好。
截止9月份,PB粉月度发运量总量是年内偏低水平也是近三年同期最低水平,超特粉月度发运量在年内低位,并且港口库存均维持低位运行,预计短期PB粉和超特粉供应仍维持偏紧水平;而卡粉月度发运量是年内偏高水平,港口库存也是近三年同期的顶配水平,SP10粉月度发运量是年内偏高也是近三年同期的顶配水平,港口库存也是年内偏高位置,短期预计卡粉和SP10粉供应相对维持宽松。如果前期供应决定品种配比热度的话,那么高低配的热度预计仍将维持一段时间。但是近期钢厂亏损力度较前期有所扩大,此时需要仔细考虑两种情况下的钢厂配比变化:
情形一:钢厂亏损暂时不对生产形成直接影响。在钢厂维持正常生产的情况下,基于PB粉和超特粉的紧供应,高低配(卡粉+超高的性价比低品粉)或将仍是市场关注热点。
情形二:如果钢厂亏损已经对生产产生直接影响,钢厂开始自发性减产。这样一个时间段考虑到性价比或不是生产影响重要的因素,反而降本影响更高,那么高品用料或将减少,低品用量或将增加。
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