【出资逻辑】① 微观面：美国上星期初请赋闲金人数为21.9万人，预期21.5万人，前值自21.3万人批改至21.4万人；四周均值21.525万人。共享自Wind金融终端APP② 供需：2025年1月精铜产值101万吨，2月预估产值105万吨，累计同比添加7.8%。③ 赢利：周度TC为-8.67美元/吨创下新低（较上星期下降5.97），铜精矿严重格式加重。④ 库存：到2月20日，SMM全国干流区域铜库存较周一添加0.73万吨至35.76万吨，较上星期四添加3.14万吨，较春节前添加19.18万吨，节后前两周累库起伏较去年同期多5.44万吨，为曩昔7年中累库量最多的一年。

　　【出资战略】铜矿TC转负，锻炼亏本铜矿严重加重，中期多配；短期78000承压，小区间震动。

　　【现货商场信息】SMM A00铝现货价格20690元/吨（+90）；现货升水-60元/吨（-0）；SMM氧化铝现货价格3329元/吨（-0）；澳洲氧化铝FOB价格520美元/吨（-0）；进口铝土矿CIF指数96.42美元/吨（-0.03）。

　　【价格走势】沪铝主力隔夜价格收于20860元/吨，+0.34%；氧化铝主力隔夜收于3472元/吨，+0.81%；LME铝收于2730美元/吨，+1.85%。

　　【出资逻辑】1.微观上， 美国关税冲击平缓，俄乌抵触也进入可商洽阶段，国内两会没有举行，方针仍有等候；美国仍有再通胀痕迹，而国内也活跃推动通胀上升，且再通胀预期还未负反馈；全体上，微观仍偏活跃。2. 原铝周度产值小幅回落，下降1.03万吨；锻炼赢利康复至高位水平， 即期职业加权总本钱、边沿高本钱约为17000、19000元/吨。3.消费方面，现货贴水状况；下流有突出贡献的公司开工率60.8%，环比+4.0%， 开工康复中， 但略不及季节性；出口退税撤销及关税影响下，现在出口微利状况；铝锭、铝棒库存仍处于累积阶段， 继续重视累库高度，当时预期偏达观。4.氧化铝方面，昨日现货网价相等；周度产值下降0.6万吨， 需求下降2万吨，供需边沿收紧；氧化铝晋豫运用进口矿的即期现金本钱、完全本钱约3560、 3735元/吨，亏本状况，有企业现已检修，重视减产规划是否扩展；矿石近期松动痕迹显着，重视能否止跌。

　　【出资战略】电解铝：微观预期偏正面， 但实际仍处于累库阶段且赢利已处于高位， 前期低位多单可慎重持有，未进场者等候逢低介入时机。氧化铝:此前价格已反映供需过剩及90美元矿价，现货企稳及减产预期，价格反弹，但过剩格式不改，后续首要重视氧化铝减产会否扩展以及矿价能否企稳，短线慎重参加反弹。

　　【现货商场信息】0#锌干流成交价会集在23870~23980元/吨，双燕暂无报价，1#锌干流成交于23800~23910元/吨。

　　【价格走势】隔夜沪锌收于24045元，涨幅0.33%，伦锌收于2923美金。

　　【出资逻辑】锻炼厂冬储备货较为富余，现在国产锌矿加工费涨势显着，受此影响锻炼厂相同上调对进口锌矿加工费的预期。商场开端提早买卖过剩预期。但是1、2月受春节假期影响，我国精粹锌产值低于预期值。叠加1月锌锭进口窗口敞开时刻有限，进口锌锭流入量或体现持稳，全体锌锭供给无显着地添加。消费端，跟着元宵节已过，三大板块锌下流企业复产进展继续推动，开工均环比显着上升。跟着下流开工的连续康复，全体库存累库起伏放缓，库存添加尚不显着。

　　【出资战略】受微观心情不确定影响，锌价主张仍以23000-25000邻近区间操作思路对待。

　　【现货商场信息】上海商场报价红鹭铅17035-17050元/吨，对沪铅2503合约平水报价；江浙区域江铜、济金铅报17015-17050元/吨，对沪铅2503合约贴水20-0元/吨报价。

　　【价格走势】隔夜沪铅收于17135元，涨幅0.32%。伦铅收于2004美金。

　　【出资逻辑】原生铅方面，春节前夕除了河南、湖南、云南等地惯例检修的中小规划锻炼厂外，部分锻炼厂组织了减产或技改检修，2月春节假期后，原生铅锻炼厂电解铅供给逐渐康复。废电瓶方面，当下铅酸蓄电池处于作废冷季，叠加再生铅炼厂节后会集复产，供小于求的行情下其价格有较大的上涨预期，某些特定的程度支撑铅价。需求端，当时下流铅蓄企业尚处于连续复产状况，且因节前多有铅锭库存保证出产，故在铅价上涨后，下流企业持张望情绪。

　　【出资战略】跟着上下流逐渐复工，物流康复，铅价单边继续上涨到可能性较小，不主张追涨，主张16500-17500邻近区间操作为主。

　　【现货商场信息】节前最终买卖日上海SMM金川镍升水2000元/吨（-50），进口镍升水-50元/吨（-50），电积镍升水-50元/吨（-0）。

　　【商场走势】日内有色金属普涨，沪镍领涨，整日沪镍主力收涨1.91%。隔夜根本金属全线%。

　　【出资逻辑】镍矿价格继续上涨，镍铁的价格继续上涨，镍铁厂亏本继续收窄，部分不锈钢厂检修减产，但月度产值仍坚持高位，节后按期累库，未对镍是构成正反馈；新能源方面，三元正极资料以销定产，排产环比续降，硫酸镍价格相等，升贴水相等，折盘面价12.13万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，一级镍过剩显着。

　　【出资战略】本钱支撑凸显，盘面震动区间逐渐趋窄，低位介入多单持有者可背靠区间上沿择机止盈离场；不锈钢本钱支撑强，暂张望为主，重视库存变化状况。

　　【现货商场信息】节前最终买卖日上海SMM级碳酸锂报76220元/吨（-30），工业级碳酸锂73650元/吨（-0）。

　　【商场走势】日内盘面保持窄幅震动走势，整日碳酸锂主力合约收跌0.31%。

　　【出资逻辑】供给看，澳矿CIF报价微跌至880美元/吨，节后国内大厂复产，2月全国碳酸锂排产值或增；需求方面，2月正极资料排产三元与磷酸铁锂环比均降。库存方面，周度最新库存去化，明细看，下流库存去化，锻炼厂以及贸易商库存添加。从工业周期看，商场需要更完全的出清，静待突变引起突变。