8月中下旬，工业硅期货完毕前期跌势，开端低位收拾。9月底以来，很多利好方针出炉，工业硅期价开端上涨，但因其根本面弱势格式并无实质性改进，期价时间短摸高后再度回落。近期，伴随着西南硅企出产所带来的本钱上移、开炉数季节性回落，现货商场挺价心情显着，但现货价格涨幅有限，工业硅行情回转仍需等候。

　　总产值下降，商场并未呈现缺货现象。高度依靠水电资源的西南产区，年内开工率有显着季节性动摇。10月以来，西南产区逐步从丰水期转向平枯水期，电力本钱稳步上移，当时云南宝山区域电价上调至0.49元/千瓦时左右，德宏区域电价上调至0.52元/千瓦时左右，四川凉山区域电价上调至0.43元/千瓦时左右，乐山区域均匀电价约0.50元/千瓦时。与10月初比较，四川区域硅企电价上移0.07~0.1元/千瓦时，云南区域硅企电价上移0.1~0.17元/千瓦时，折工业硅单吨本钱上涨超1000元。硅价上调起伏远不及本钱抬升起伏，硅企出产压力骤增，部分硅企于10月底会集下调开工炉数。最新多个方面数据显现，四川区域开炉数较10月初削减19台，云南区域削减53台，西南区域部分硅企11月底仍有停炉减产方案，减产规模将逐步扩展。估计11月工业硅产值环比将一会儿就下降，云南硅企惜售心情较强。

　　得益于丰厚的煤电资源，新疆、内蒙古等北方区域硅企出产所带来的本钱及开工率相对平稳，产能利用率也更高。因而，近年来，工业硅新增产能多在北方，尤其是新疆区域。到2023年年末，新疆工业硅产值占全国产值的46.71%，远超云南、四川两地产值之和，北方硅企多挑选西南区域丰水期进行检修，全国工业硅供应季节性动摇有所削弱。当时，北方区域前期检修产能连续开工，新疆区域部分中小硅企首要出产契合交割规范的货品，供应端全体呈西南削减、西北添加的动态格式，虽增量不及减量，但并无缺货现象呈现。

　　下流采买需求有限，商场成交平平。相较于本钱和供应端的显着变化，工业硅需求端动摇较小。分板块看，国内地上电站传统备库旺季发动，或带动一部分需求，但在工业链全体供需失衡的布景下，各环节仍以降产去库为主，对硅料的需求有减无增。多晶硅签单出货压力较大，工业企业保持减产态势，工业硅需求继续下降，工业对硬性管控方针出台的预期逐步增强，若供应侧变革有实质性推动，工业弱势格式有望改进；有机硅商场则处于职业冷季，下流买涨不买跌心情较重，价格弱势运转，后续检修产能复产及新增产能爬产将带来部分工业硅需求增量，也将进一步施压价格；硅铝合金商场运转平稳，对工业硅保持刚需采买。

　　全体看，工业硅供应端缩短但货源充足，需求端变化比较小，对工业硅保持刚需采买，短期难以带动硅企大幅去库，叠加月底旧仓单会集刊出，库房存储上的压力较大，短期工业硅价格回转阻力较大。考虑到枯水期出产所带来的本钱显着抬升、西南产区减产趋势明亮，工业硅价格底部根本夯实，向下深跌的概率亦较低。估计短期工业硅期价保持低位震动格式，运转区间12200~13200元/吨。战略方面，工业硅期货可考虑区间操作，期权战略可考虑双卖或区间下沿逢低卖出虚值看跌期权。（作者单位：宏源期货）