7月以来，工业硅期货价格跌超1000元／吨，期货和现货价格均创近三年低位。供给过剩、高库存和本钱回落是本轮跌落的中心驱动要素。

　　6月云南、四川工业硅厂开端大规划增产。到7月19日，云南、四川工业硅厂根本现已彻底复产，产值同比增20%以上。新疆龙头大厂凭仗本钱优势坚持满产，新疆上半年工业硅总产值126.95万吨，同比添加38.68%。多晶硅细密料均价跌落至35.5元／千克，根本跌穿全职业现金本钱。除龙头大厂外，其他多晶硅厂均有不同规划的减产。虽有部分新产能奉献增量，但存量产能减产起伏扩展，估计7月多晶硅产值在15万吨至15.5万吨。DMC产值7月份小幅添加，但主要是新增产能投进所造成的，DMC职业依然亏本且终端需求并无明显改进，对工业硅需求亦不会有较为明显的拉动。铝合金和出口在工业硅的消费中占比低且月度需求安稳，对工业硅需求边沿影响不大。从数据上测算，7月工业硅产值将到达45万吨，而下流需求和出口算计约42万吨，根本面过剩的实际并未改动。

　　现在工业硅社会库存45.5万吨，三大主产区样本工厂库存算计25.93万吨，交割库库存33.4万吨（含未注册成仓单部分），港口库存12.1万吨。交割库库存暂时不会大规划流入现货商场，而巨大的工厂库房存储上的压力叠加多晶硅需求继续偏弱，后市工业硅现货价格还有进一步跌落的或许。

　　产品亏本而导致供给端负反馈是本钱支撑的底层逻辑，边界状态下，价格低于现金本钱才会引起供给的大幅下降。

　　现在工业硅三大主产区本钱差异不大，新疆非龙头大厂99硅彻底本钱约12650元／吨，现金本钱约11650元／吨；云南421#彻底本钱约12500元／吨，现金本钱约11500元／吨；四川421#彻底本钱约12400元／吨，现金本钱约11400元／吨。SI2411及曾经合约定价锚为421#，从西南产区现金本钱支撑视点来看，工业硅期货价格或许进一步跌落至10100元／吨邻近。工业硅仓单大部分为421#，只要多晶硅厂和硅粉厂有买仓单的志愿。99硅可以很好的满意多晶硅出产标准要求，只要当仓单价格与99硅价格附近时，两者才会有买仓单的动力。从买仓单视点来看，盘面10400元／吨左右下流便有在盘面买货的动力。归纳看来，短期工业硅期货价格进一步跌落的空间很难超越500元／吨。

　　工业硅期货价格趋势性反弹需求两个条件：一是根本面边沿改进，二是现货价格跟涨。7月硅片排产约50GW，对多晶硅需求在15万吨左右。多晶硅月度供需根本平衡，很难去库，7月和8月多晶硅排产值不会添加。终端需求偏弱叠加职业亏本的布景下，有机硅职业也难拉动工业硅需求。工业硅根本面边沿改进只或许由供给减缩驱动。现在内蒙古、新疆、青海等西北产区非自备电的工业硅厂家本钱高于西南，且西南大部分厂家5月现已套保，后市在现货价格进一步跌落后，最早减产的将是西北高本钱、前期未套保的厂家。现货价格跟涨的条件是需求上升，四季度光伏装机大规划添加后，多晶硅排产有好转或许。因而，短期工业硅期货将低位震动，待西北厂家减产后，价格底部才会构成，9月前后或许有趋势性反弹。（作者单位：银河期货）