今年年初以来，工业硅价格持续走弱，到3月底已跌落近20%。从基本面看，北方产区供给不断康复，叠加多晶硅需求增速放缓，使得全体库存水平居高不下。西南产区行将迎来丰水期电价，本钱下降后，估计开工率将呈现季节性上升。展望后市，若多晶硅需求未显着康复，那么工业硅高库存态势将难以改动，在供给端无扰动的情况下，工业硅大概率偏弱运转。

　　到3月29日，据三方资讯组织计算，我国多晶硅总库存为15.1万吨、硅片总库存为32.3GW，比较2023年年底别离添加107%、118%。硅片过剩压力大多数来源于企业的高开工水平。3月末硅片周度产值约为19.5GW,比较2023年12月末添加近51%。一起，因为市场需求偏好改动，N型硅片的出产正在阅历大倒角到小倒角的切换进程，因而库存累积多以N型的大倒角对角线mm 尺度硅片为主。

　　在库存压力下，硅片企业挑选对产品做团体降价，N 型干流成交价低至 1.6 元/片。在本钱压力下，硅片企业更垂青质料的性价比，坚持贱价收购，对部分高价订单选用推迟交货战略。因为 P 型硅料价格上的优势凸显，且下流 N 型硅片累库加重，现在多晶硅成交以 P 型为主，N型硅料则库房存储上的压力显着。在此布景下，多晶硅企业相同对上游磨粉厂持续压价，粉单价格不断创下新低，导致磨粉厂对工业硅质料的采买保持慎重情绪，坚持以刚需收购战略为主。

　　因为工业硅期货的代替交割品设置有2000元的升水，大于当时规范交割品与代替交割品的现货价差，因而盘面上方压力大多数来源于代替交割品421商标产区的套保力气。而有机硅企业出于对质料微量元素、质量稳定性上的考虑，对仓单的承受程度与消化才能有限，因而代替交割品只能在主含量上降级为99硅后供多晶硅磨粉厂运用，所以盘面下方支撑主要为背靠多晶硅需求的磨粉厂订单。

　　全体来看，近月合约抛压大多数来源于仓单体量，而远端压力则受丰水期估值水平主导。到3月底，据广州期货交易所揭露发表信息计算，工业硅仓单数量为49234张，折算为246170吨工业硅，挨近全国月产值水平的60%—70%，其间以代替交割品421商标为主。因为工业硅仓单的会集刊出日期为每年的11月份，因而在Contango结构且月间价差处于无风险的布景下，仓单压力估计将逐月向后传导，进而对99硅的供给构成潜在弥补。此外，自5月开端，西南产区将连续进入丰水期，云南、四川等主产地的丰水期电费价格比较枯水期将下调0.15—0.2元不等。以工业硅每吨耗电12500度来预算，现金流本钱下降起伏估计在1875—2500元/吨。据三方资讯组织计算，西南产区丰水期月度产值添加空间挨近10万吨，这将对供给平衡发生较大冲击。

　　归纳来看，估计工业硅将在仓单主导的近端实际压力与本钱主导的远端预期压力间来回重复，丰水期降临前，价格将持续承压。