2024年12月26日，多晶硅期货在广州期货交易所正式上市，这一市场事件引起了广泛的关注和讨论。在多晶硅期货全合约上市首日，成交量达到33万手，接近我国全年多晶硅产量的一半，交易活跃程度不言而喻。次日，成交量稳定在18万手左右，证明了市场的热烈反响。然而，面对当前历史较高的库存水平，多晶硅的价格空间是否有限呢？这是要求我们深入探讨的问题。

　　首先，我们来了解多晶硅的背景。多晶硅又称高纯多晶硅料，是光伏与半导体产业链中最重要的原材料之一。近年来，其价格波动剧烈，影响着下游硅片、电池片等产品的定价，也直接影响到相关企业的盈利能力。在这样的市场环境下，多晶硅期货的推出无疑为公司可以提供了风险管理的工具，有助于稳定整个产业的波动性。

　　根据市场数据分析，2024年上半年，由于下游需求减弱，多晶硅价格急剧下滑，最低跌至40000元/吨，众多生产企业陷入亏损危机。在此背景下，许多公司开始选择停产或减产，新增产能的投放计划也被推迟，导致供需双弱的局面持续，直至今日，整体价格趋势呈现“L”形特征。

　　从期货市场来看，多晶硅期货的首批合约从PS2506到PS2512，有7个连续合约推出，挂牌基准价为38600元/吨。上市首日，主力合约PS2506开盘涨停后快速回落至41000元/吨，之后走势呈现震荡格局。次日，期货价格经历了先跌后涨的过程，最终收于42000元/吨，显示出市场对价格合理评估的逐步认同。对多晶硅期货价格的合理估值区间，低端可参照头部企业的现金成本，大约在39000元/吨；上限则与替代交割品的套利机会相关，约在46000元/吨之间。同时，考虑到期现商参与市场的合理成本，未来的价格波动中心在42000-43000元/吨。

　　在基本面分析方面供给端来看，目前多晶硅行业开工率较低，预测2024年12月全行业开工率仅为39%，与11月的47%相比，明显下滑。头部企业如通威股份与大全能源也相继采取了减产措施，通威开工率将由69%降至36%，大全则预计开工率降至39%。这种低迷的供给状态，加上光伏行业的自律进程，使得市场供给难以快速回升。此外，尽管预计2025年会有部分新增产能规划，但在当前市场行情下，这些新增产能能否顺利投产仍充满不确定性。

　　需求方面，现货市场成交有限，下游企业在前期订单执行和新订单签订上表现出较大的观望情绪。尽管近期小单和贸易商的订单有所上涨，但整体看来，下游大单成交情况并不理想，严重制约了价格的上行空间。从排产数据分析来看，预计在2024年12月下游硅片环节的开工率可达到46%，对应的产出为44.7GW。然而，考虑到市场的阶段性过剩，实际的需求并没有正真获得有效支撑。

　　库存水平是影响多晶硅价格的重要的条件。多个方面数据显示，截至2024年12月20日，国内多晶硅库存达到25.9万吨，尽管有去库存的趋势，但目前库存水平仍处于历史高位，持续压制价格的上涨。在这种背景下，中长期来看，光伏行业的供给侧调控大多分布在于行业自律，尽管2025年可能会出现一定的政策支持，但必须要格外注意的是，需求增速放缓可能会限制价格的上行动力。

　　综上所述，当前多晶硅期货的42000元/吨价格已接近理论价格的中枢，意味着市场行情趋于理性。随着更多光伏公司参与套餐保值，借助远期价格信号做到合理的产能规划，管理价格风险，提升经营决策水平，有望推动光伏产业的高水平质量的发展。未来的市场走势仍需关注供需两端的变化，尤其是库存水平的逐步改善和需求的实质性恢复，这将是决定多晶硅期货价格的关键。希望能够通过这样的分析，能够为投资者和行业从业者提供有价值的参考。返回搜狐，查看更加多