昨日，工业硅主力01合约收盘价11785元/吨（以收盘价看，+85元/吨，+0.73%）。现货参考价格11800元/吨（+0元/吨）。基本面仍偏弱，流通库存较高，盘面低位震荡。

　　基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。

　　策略：市场整体仍偏弱，供需改善进度没有到达预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。

　　昨日铜价震荡运行，75000上方震荡，国内会议对政策表述偏积极，明年国内需求预期有好转，美元指数压力弱化，但全球贸易摩擦升级导致的经济承压预期尚未缓解，欧元区PMI全面回落，跌至年内新低，海外一端需求偏承压状态；国内经济环比回升，政策预期抬头。基本面来看，部分长单加工费谈判落地，价格较年中进一步回落至21.25美元/吨，这将导致冶炼厂在明年利润较今年大打折扣，施压新增产能上线和产能爬产，给予现金流压力。需求端来看，废铜原料的倒挂导致当前精废价差利好精铜消费，总体消费持稳，国内社会库存去化，现货维持小幅升水格局，全球来看铜市场仍然偏过剩，过剩量消化情况较慢。铜价震荡回升，价格减仓反弹至74500一线，美元压力有所缓和，铜价短期企稳进入区间震荡，关注75500一线博弈，站稳则维持偏强震荡。

　　电解铝主力01合约周三窄幅震荡，开盘价20340，收盘价20400。宏观方面，国内周一盘后冲出宏观利好消息，预计政策力度加大。产业方面，几内亚铝土矿周度出港量出现好转，雨季影响消退，后续雨季回归正常范围，但价格上仍稳中有升，国内铝土矿供给上短期维持偏紧，但边际上出现好转预期，持续关注几内亚出港量变化；供给方面，国内电解铝持稳运行为主，产能变化较小，开工率持续高位；需求方面，下游加工业周度开工率环比微幅下滑，全国天气逐渐转冷，进入需求淡季；社库方面，最新社库54.6万吨，较上周去库0.7万吨，周内社库先减后增，整体小幅去库，产量压力任旧存在，但现货随盘面下滑，下游提货积极性有所改善，升水小幅走扩。综合看来，短期国内宏观利好力度较强，周二盘面大多冲高回落，反应一般，持续关注后续政策落地情况。从国内铝产业基本面来说，近期氧化铝方面有所松动，海外价格会出现下滑，国内增加可交割品牌，但短期内现货端仍表现强势，预计对电解铝成本的支撑任旧存在；社库端去库速度放缓，淡季累库概率较大，对价格的支撑出现边际松动；下游进入淡季，加上取消铝材出口退税政策，观望情绪较浓，整体仍维持悲观。简言之，短期内电解铝价格预计随盘面整体情绪波动，基本面方面存在价格支撑，但向上驱动不足，预计价格维持震荡走势，关注下方支撑。

　　国内重要会议表述积极，预计短期锌价偏强运行。梳理锌的基本面，年内锌矿紧缺的情形仍会持续，国内炼厂在经营压力下精炼锌产量预计很难同比转正，海外炼厂由于在原料采购方面有更高的长单比例，亏损压力要小于国内炼厂，精炼锌产出可保持同比正增长，进而保证加总之下的全球精炼锌产量保持同比微降，降幅不会逐步扩大。需求端年末处于淡季，对市场而言更看重对未来的需求预期。不过，站在目前的时间节点上，市场对明年中国的经济提高速度目标、财政增量规模、美国新一届政府的外交内政政策、美联储政策等重要问题，很难有一个“大概率”的预期，或者说目前还没有一个让大多数人都相信的轨迹清晰的主流预判。一般而言，宏观预期分歧较大时，锌很难出现趋势性行情。重要会议表述积极，短期宏观氛围较好，短期锌价偏强运行，及时止盈。

　　昨日碳酸锂期货震荡偏弱，主力收于76650元/吨。电池级碳酸锂均价7.655万元/吨，较上一工作日下跌100元/吨。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加109吨至15675吨。据SMM，冶炼厂生产积极性较高，预计12月国内碳酸锂产量环比增加约8%-10%。进口方面，据智利海关，11月智利出口至中国碳酸锂规模为1.7万吨，环比下降0.2%，维持在较高水准。上周碳酸锂社会库存环比减少150吨至10.8万吨，去库幅度明显收窄。成本端，上周锂辉石精矿价格环比持平，短期预计锂矿价格跟随锂盐价格变更。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的格局难改。需求端，据调研，受动力和海外大储需求较好影响，预计12月下游排产环比仅微降。终端市场方面，据乘联分会，预估11月全国新能源乘用车厂商批发销量146万辆，同比增长51%，超市场预期。综合看来，受动力抢装及海外储能需求提振，碳酸锂需求呈现“淡季不淡”，但国内碳酸锂产量及进口量也维持在高位。短期基本面呈供需双强格局，预计锂价在当前区间震荡运行。